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格上财富:2019年股市见底需要两个条件

来源:网络整理 作者:原者 人气: 发布时间:2019-01-03
摘要:相对而言,市场中性策略可以将系统性风险进行剥离,单纯获得阿尔法收益,属于较为安全的投资区域。 从阿尔法获取能力来看,中国A股市场散户参与率仍然较高,而这

格上研究中心日前发布《2019年宏观展望与投资策略报告》,格上财富首席经济学家刘海影针对不同的市场提出不同的资产配置建议。2019年股市见底需要两个条件,一是靴子要落地,靴子落地的过程就是股市下跌的过程;二是政策变化的条件。

格上研究中心认为,纯股票多头仍然存在风险。相对而言,市场中性策略可以将系统性风险进行剥离,单纯获得阿尔法收益,属于较为安全的投资区域。市场中性策略收益的高低,大部分取决于获取阿尔法能力的大小,还有一部分取决于对冲成本的高低。

从阿尔法获取能力来看,中国A股市场散户参与率仍然较高,而这一现象与美国发达成熟的股票市场则恰恰相反,但在不成熟的市场中,阿尔法的机会反而非常大,很容易做出两位数的收益。另外,我国量化的市场份额还非常小,机会还会大量存在,后期针对A股市场的优秀团队以及成熟模型将逐渐涌现,在这过程中仍存在巨大盈利空间。

从对冲成本来看,2018年以来,各大期指大幅贴水的状态已明显改善,基差逐步收敛,交易环境对于股票中性策略较为友好,贴水已不再是制约中性策略的主要因素,而且12月份股指期货再次松绑再次调整,贴水会进一步收敛,对冲成本会更低,股指期货正常化指日可待。因此,在当前行情以及市场背景下,股票对冲策略在2019年的表现仍然可期。

在债券市场方面,《2019年宏观展望与投资策略报告》认为,利率向下带来慢牛行情。2018年以来国债市场的确走出震荡上行行情。2019年,这一趋势可能继续,但幅度可能不大。主要原因在于,经济下行压力继续加大情况下,政策将继续以稳定经济为主,因而宽松的货币环境不会改变,这为债市构筑了安全边际。银行在贷款需求下滑的情况下,会愿意主动增加债券的配置以及延长债券的久期。

编辑:原者
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